国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希单倍行距是多少(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gě单倍行距是多少i)州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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