作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？strong>

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)受上年(nián)同期高基数的(de)影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤(méi)加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价格(gé)结束自去年底以来的强势(shì)表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响下，价格(gé)环(huán)比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三(sān)季度(dù)受(shòu)疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数(shù)持(chí)续造成(chéng)扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾。