随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性(xìn阴肖是指哪几个肖g)较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”阴肖是指哪几个肖。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均阴肖是指哪几个肖能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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