5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德(dé)、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第(dì)一季度的(de)影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正(zhèng)继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(c蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗huàng)新药板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业(yè)的(de)经营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求(qiú)的(de)新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的(de)背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势加(jiā)速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持(chí)续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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