如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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