5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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