5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西xī)，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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