财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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