财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（D之字是什么结构的字，近字是什么结构TCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始(sh之字是什么结构的字，近字是什么结构ǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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