在股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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