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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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