近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(piān)低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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