A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次ng>。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。