自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一只(zhǐ)—主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人—易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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