在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(h哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季uì)。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(z哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季hì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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