国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗要求(qiú)更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一(yī)季(jì)度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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