A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动希望的拼音是什么虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，希望的拼音是什么连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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