5月(yuè)12日(rì)晚间，根据美国证券交易委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私(sī)募景(jǐng)林(lín)资产递交(jiāo)了(le)截至2023年3月(yuè)31日的第一季度(dù)持仓报告（13F）。

　　景林(lín)资(zī)产是(shì)国内管理超千亿元人民币的对(duì)冲基金(jīn)机构，亦是内地少有的进(jìn)行大手笔持有美(měi)股的买方(fāng)机构之一(yī)，景林的动向受到了市(shì)场广泛的关注(zhù)。

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　　千亿私(sī)募景(jǐng)林资产持仓曝光

　　报告(gào)期(qī)内，景(jǐng)林资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人(rén)民(mín)币120.2亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模(mó)，环比增幅6.14％。

　　数(shù)据显示，截止(zhǐ)2023年一季度末，景林(lín)资产在美股市场(chǎng)持有34家(jiā)上市公司的股(gǔ)票。其中，前(qián)十大(dà)持仓(cāng)标的(de)在总(zǒng)市(shì)值中的占(zhàn)比(bǐ)下(xià)降到77.89％，上季度(dù)这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只(zhǐ)股票(piào)，分别(bié)为英伟(wěi)达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓(cāng)和减(jiǎn)持方(fāng)面，景林(lín)资产一季(jì)度前五大卖出标的包(bāo)括：京东(dōng)、满帮(bāng)、贝壳、雾芯科技(jì)、拼多多。

　　景林资产美(měi)股持仓前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股分别为：拼(pīn)多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科(kē)。

　　景林美(měi)股头号(hào)重仓股(gǔ)依(yī)旧是拼多多(duō)，与(yǔ)上季度对比(bǐ)，景林资产(chǎn)减仓了133.85万股，较上季度持仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景林连(lián)续三个(gè)季度(dù)增(zēng)持拼多多。2022年(nián)二(èr)季度增持拼(pīn)多多(duō)24.02万股(gǔ)，三季度增持(chí)123.39万股(gǔ)，四季度则增持233.75万股，一次(cì)比一次猛。拼多多也(yě)不(bù)负众(zhòng)望，从股价表现看，拼(pīn)多多(duō)去年(nián)二、三、四季度分(fēn)别(bié)上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头(tóu)在(zài)今年2月初便戛然(rán)而(ér)止(zhǐ)了(le)，景(jǐng)林资(zī)产在此前(qián)“越跌越买”的策(cè)略奏效后，或许在股价(jià)“掉头”之际进行了止(zhǐ)盈操作(zuò)。？？？

　　此外，一季度(dù)景林新建仓的英(yīng)伟达，空降前十(shí)大重(zhòng)仓股第七(qī)位，一口(kǒu)气(qì)买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子度(dù)，景林资产在美(měi)股的操作中，最(zuì)为亮眼的当属(shǔ)重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至(zhì)今(jīn)年一季度末，景(jǐng)林(lín)资产持(chí)有新东方430万股，环(huán)比去年底加仓368.8万(wàn)股，期末持股市值(zhí)超1.6亿美元(yuán)，一跃成(chéng)为景(jǐng)林资产的第二大重仓股。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，景(jǐng)林资(zī)产一季度还(hái)建仓了好未来，期末持(chí)股数量达(dá)224.6万股。

　　今(jīn)年以来(lái)，上述两只教(jiào)育个股股价均(jūn)处于震(zhèn)荡态(tài)势，并(bìng)无太多亮(liàng)眼表现。

　　景林(lín)资产认为，从全行(xíng)业来看，不(bù)同年龄层的用户(hù)对“教(jiào)育”的需求依然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼界、增长(zhǎng)知识、潜(qián)力(lì)挖(wā)掘、提升综合(hé)能(néng)力等。双减政策推行之后，目前行业政策(cè)环境趋于稳定(dìng)，但过程(chéng)中很多公(gōng)司退出离开，使得行业(yè)竞(jìng)争格(gé)局趋(qū)缓，对于(yú)存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借(jiè)多年积(jī)累的口碑和公(gōng)信力，品牌的护城河依然(rán)很深。个别头部(bù)企业在K9学(xué)科之外的教育领(lǐng)域业务基础(chǔ)扎实(shí)，原有的(de)留学等(děng)业务恢复(fù)增长，同时素质教育、直播电商(shāng)业务等新业务成(chéng)为新(xīn)的(de)增长驱动力。且公司(sī)的(de)利(lì)润和现金流稳中转好，同时(shí)账上(shàng)资金充足，当时的(de)估(gū)值下有(yǒu)足够(gòu)的安全(quán)边际。在过去几个季(jì)度的财报(bào)中，我(wǒ)们(men)看到了(le)相关的(de)积极信号。”景(jǐng)林资产表(biǎo)示。

　　值得一(yī)提的是(shì)，高毅(yì)资产对于教育领域也颇为看好，但是标的选择似乎(hū)与景(jǐng)林资产存(cún)在分(fēn)歧。

　　美国证券交(jiāo)易委员(yuán)会公开资料显示，截至今(jīn)年(nián)一季度末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比于去年(nián)底(dǐ)减(jiǎn)仓(cāng)超10万股，减仓比(bǐ)例接近三成(chéng)。而一(yī)季度高毅(yì)资产大举买入(rù)近156万股好未来，相比于去(qù)年底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场(chǎng)投机之(zhī)风

　　自五一(yī)节过(guò)后，传(chuán)媒、游(yóu)戏板块成为(wèi)资金炒作AI的(de)重点方(fāng)向(xiàng)，中特估(gū)支线也由暗转(zhuǎn)明，晋(jìn)升市(shì)场第二大主线。

　　可好景不长，本(běn)周中(zhōng)特估(gū)仅热闹了一两天，随后便开(kāi)始(shǐ)持续下跌，传(chuán)媒、游戏(xì)板块更是大幅杀跌，高位股接连(lián)跳(tiào)水(shuǐ)。

　　（本(běn)文内容为客观数(shù)据信息罗列，不构成任何投(tóu)资(zī)建议）

　　此前连续24个交易日成交额超万(wàn)亿元(yuán)阶(jiē)段纪(jì)录(lù)，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且保持在(zài)1.2万亿水平，周四便(biàn)陡然跌破(pò)万亿，5月11日和5月(yuè)12日成(chéng)交(jiāo)额连续两(liǎng)日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元(yuán)，沪深两(liǎng)市陷入缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面对市场的急(jí)剧降温，市场观点认(rèn)为，主要原因(yīn)是5月11日晚(wǎn)间发布的金融数据(jù)大幅低于预期。

　　据国盛(shèng)证券，4月(yuè)新增信(xìn)贷(dài)7188亿元，虽然同比(bǐ)多增734亿元(yuán)，但是考虑(lǜ)到(dào)去年4月(yuè)基(jī)数的(de)异常，因而与往年相比，今年4月(yuè)信贷则是明显跌落，而(ér)今年4月信贷低于2021年(nián)同期7512亿元(yuán)。居民贷(dài)款(kuǎn)回(huí)落再度(dù)成为(wèi)信(xìn)贷回(huí)落的(de)主要原因。而企(qǐ)业中长期贷(dài)款(kuǎn)继续保持同(tóng)比多(duō)增，4月(yuè)同比(bǐ)多增(zēng)4017亿(yì)元至(zhì)6669亿(yì)元。信(xìn)贷下滑(huá)带动社融增(zēng)速回落，4月新增社融1.22万(wàn)亿(yì)，与2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿元(yuán)。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先下后上，并不意(yì)味着贷(dài)款(kuǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)了，主要(yào)因为(wèi)今年国(guó)股行NIM和营收压力很大(dà)，一直在(zài)压(yā)降票据等低效(xiào)资产，对分行收(shōu)票(piào)额度控制很严。4月前两旬已经收了很多票，后面(miàn)改用其(qí)他贷款来(lái)冲。5月上旬票(piào)据已经快要(yào)接近(jìn)零利率了(le)，信(xìn)贷再度(dù)出现深度(dù)负增(zēng)长(zhǎng)，这(zhè)是4月信贷斜率过(guò)于陡峭化产生的后果，5月份(fèn)的(de)贷款可能仍然不(bù)太乐观。

　　在这种(zhǒng)背景之下，市场要(yào)想好起来，必然要让大家看(kàn)到宽(kuān)信用的信号出现，而这(zhè)可能还需要(yào)一定的时(shí)间。

　　当前(qián)市(shì)场存量资(zī)金博(bó)弈的背景不改，而两大主线人工智能(néng)和中特估(gū)，今年已(yǐ)然累计不(bù)小的涨(zhǎng)幅。中(zhōng)特估这(zhè)边，本月还有多只央企ETF等待(dài)进场，而人(rén)工智能这(zhè)边(biān)，在(zài)未(wèi)有增(zēng)量资金进场(chǎng)的(de)情况之(zhī)下，再想继续向(xiàng)上，压(yā)力不小(xiǎo)。

　　本周大跌(diē)之后，但(dàn)斌(bīn)更是罕(hǎn)见的在深夜抒(shū)发感想。大谈公募基金经理的难处(chù)，在业绩和投资信仰之间无法两全。紧接着(zhe)，炮轰当下市(shì)场投机之风大盛，认为当(dāng)下市(shì)场交(jiāo)易机(jī)制应(yīng)要有所改变。

　　相信(xìn)，这不仅仅只是但总一个人的(de)心声。

　　今年以(yǐ)来，市场看着红红火火，但很多(duō)投资者都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在3400点”。公募基金经(jīng)理更是有苦(kǔ)难(nán)言，市场(chǎng)上(shàng)大热的人工智能，游资(zī)炒作的“星辰大海”，根本(běn)不符合他们的机构审美。直白(bái)点(diǎn)说，市场根本就是绕(rào)着(zhe)公募持仓在涨(zhǎng)。

　　大家都(dōu)是有(yǒu)苦(kǔ)难言.......

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