财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。<学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分/p>

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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