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琪琪格蒙语什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的(de)大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)后，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块修复(fù)的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开琪琪格蒙语什么意思在即(jí)的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气(qì)已在(zài)改善：一方(fāng)面，随(suí)着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学(xué)品(pǐn)船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶制造业(琪琪格蒙语什么意思yè)已(yǐ)在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布(bù)股东回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较(jiào)大(dà)。