射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.7天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思8元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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