银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案(àn)是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白(bái)宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预该银行的红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来(lái)的日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编衰退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美(měi)联(lián)储5月(yuè)的(de)加息路径(jìng)变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美(měi)国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不(bù)至于(yú)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向。从历(lì)史上(shàng)美联(lián)储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济(jì)减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初同样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策(cè)制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒(mào)让(ràng)数百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过(guò)贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息(xī)支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即(jí)便消费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部(bù)门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是(shì)一个容易出风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济(jì)的预期想要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材(cái)下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利空背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行(xíng)季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即将到(dào)来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流(liú)出规(guī)避不(bù)确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调(diào)并不(bù)意(yì)外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数(shù)据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度(dù)超预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而(ér)不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振(zhèn)荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价(jià)格趋势的(de)关系以及(jí)可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事(shì)件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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