在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.9一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱2％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵(líng)活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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