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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定(d20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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