中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗-珠海业勤税务师事务所有限公司

中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历(lì)年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路(lù)”相关利(lì)好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人(rén)民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资(zī)人回报，多家公司发(fā)布股东(dōng)回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资(zī)需求回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。