周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ET家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译F净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

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　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注数字化对(duì)生产力的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利(lì)润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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