北(běi)京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种合。我们(men)也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种guī)划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他(tā)产生的(de)积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在(zài)其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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