在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的(de)主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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