5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全(quán)球(qiú)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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