国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？哪里？)贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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