5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(d等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待iē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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