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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(h鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星uì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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