射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wé一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月i)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广州研发中(zhō一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ng)心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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