如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de省属国企和央企有什么区别 所有央省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗企都是国企吗)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大(dà)商社(shè)的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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