国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文告公布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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