近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)三公里是多少米，三公里是多少米大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减(j三公里是多少米，三公里是多少米iǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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