随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐什么是等量关系式，什么是等量关系四年级

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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