随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动(dòng)下(xià)的(de)部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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