原本被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及(jí)2023Q1财报(bào)已经披(pī)露完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两(liǎng)位数(shù)增长。在打响疫情(qíng)后首个春节(jié)动销战(zhàn)后(hòu)，今年(nián)一(yī)季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外(wài)部环(huán)境(jìng)对白酒造(zào)成了不可(kě)忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结构性增(zēng)长。但随着白(bái)酒行业集中度提升，头部酒企持续(xù)向(xiàng)前，非(fēi)名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正处于(yú)新(xīn快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了)一轮(lún)调(diào)整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公(gōng)布(bù)的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结构性增长的(de)表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集(jí)中度不断(duàn)提升，存(cún)量竞争格局(jú)下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛(sài)点。

　　这(zhè)样(yàng)的业(yè)态促使白酒行业内(nèi)部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经(jīng)济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元(yuán)，占(zhàn)比超80％；前(qián)五(wǔ)强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首次(cì)突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业(yè)分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长，疫情放开(kāi)后消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于中国(guó)白酒的复兴(xīng)是一(yī)个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长的(de)另一个特征是，在(zài)过去取得(dé)了稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了(le)中高端(duān)驱动(dòng)增长的发展模式，这(zhè)在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其(qí)中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都(dōu)以超(chāo)两(liǎng)位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都在(zài)进(jìn)行产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构(gòu)优化(huà)的需(xū)要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区的优(yōu)质(zhì)产(chǎn)能的(de)释(shì)放。20家上市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建(jiàn)等项(xiàng)目，这(zhè)些都(dōu)是企业为持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自(zì)身的(de)品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进一步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡头(tóu)化时代。”

　　二(èr)三(sān)线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数(shù)据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计(jì)增(zēng)长5％，利润(rùn)累(lèi)计增(zēng)长了(le)71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报发现(xiàn)，除头部(bù)酒企强者(zhě)恒强外，二(èr)三(sān)线(xiàn)品牌(pái)正在加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家(jiā)，分别是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒(jiǔ)板块、川酒(jiǔ)板(b快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了ǎn)块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是(shì)在(zài)各自省(shěng)内有一(yī)定话(huà)语(yǔ)权、有较大市场规模、省(shěng)外(wài)市场开拓(tuò)良好的(de)代表(biǎo)。

　　它(tā)们(men)之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯(tī)队(duì)的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和(hé)全国(guó)化布局，挤进一线(xiàn)市场，要(yào)么就会像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示(shì)，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经营性现金流的下降，录(lù)得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说(shuō)明问题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因(yīn)为去年(nián)同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安徽酒企金种子(zi)，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高(gāo)压”双重挤压下(xià)，其业务(wù)体量和(hé)利(lì)润出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净(jìng)利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业中，有17家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其(qí)他酒企库存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度上反映当(dāng)前渠道的(de)情(qíng)况。截至2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年一季度(dù)末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个(gè)市(shì)场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社(shè)会(huì)库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望成(chéng)为酒业重回正轨发(fā)展的(de)时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认为，随(suí)着国(guó)家经济面的恢(huī)复以及社会(huì)活动的复苏，会加速去库(kù)存(cún)，特别是名(míng)酒库存(cún)会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是(shì)区域中(zhōng)小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资者关系互动平(píng)台(tái)回(huí)答(dá)投资者关于(yú)库存(cún)的问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不(bù)到一个月，属于正(zhèng)常(cháng)水平(píng)。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社(shè)会(huì)库存积压。从产(chǎn)能(néng)来看，近十年来白(bái)酒产(chǎn)量在不断下降，白(bái)酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情(qíng)后消费场景(jǐng)大规模恢复(fù)的前提下，白酒去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环(huán)节都在(zài)努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售(shòu)费(fèi)用(yòng)一栏的数(shù)字在逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了