当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均3十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思0多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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