食(shí)品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持(chí)续释放(fàng)、供(gōng)给相对(duì)充足(zú)的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平(píng)，离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着(zhe)下(xià)半年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖(tuō)累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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