核心观点:在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择(zé)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的(de)股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对(duì)收益(yì)，另一(yī)方(fāng)面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相对较低(dī)，长期(qī)持有还可以(yǐ)节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗(kàng)跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要满足(zú)以c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是(shì)股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前(qián)提就是(shì)行业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定的(de)成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三(sān)年的现(xiàn)金分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一些。c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算2）银行高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润释放。预计(jì)随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行(xíng)，净息差(chà)预(yù)计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产质量方面银行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银(yínc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)行板块(kuài)作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策(cè)略：稳(wěn)定收(shōu)益(yì)的(de)溢价》

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