如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàn风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里g)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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