昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能对(duì)经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(chéng)本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则(zé)是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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