本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(j塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家iā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之(z塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家hī)外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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