近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)竹荪煮多久，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修竹荪煮多久复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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