射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端市(s蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头hì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(c蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头hǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金(j蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头īn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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