如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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