当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总上尉是什么级别，上尉是连长还是营长统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)上尉是什么级别，上尉是连长还是营长美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支(zh上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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