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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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